1、發(fā)展歷程
　　我國環(huán)衛(wèi)服務(wù)此前主要是由政府管理和實施的，市場化改革大致分為三個階段：
　　第一階段，政府行政職能主導管理階段(1949-2000)。市政環(huán)衛(wèi)工資在政府主導下進行，由事業(yè)單位環(huán)衛(wèi)部門進行監(jiān)管和實施。
　　第二階段，市場化試點階段(2000-2012)。某些沿海發(fā)達城市啟動政府采購公共服務(wù)試點，零星項目開始招標。
　　第三階段，市場化推廣發(fā)展階段(2013 至今)。國家出臺政府購買公共服務(wù)相關(guān)政策，十八大提出深化改革推廣政府購買服務(wù)，環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場化成為必然發(fā)展趨勢，廣東、浙江、福建、海南等沿海省市開始積極探索。


　　2、環(huán)衛(wèi)市場資金來源
　　環(huán)衛(wèi)市場的資金來源主要是地方財政專項經(jīng)費，受宏觀經(jīng)濟調(diào)控因素影響較小，屬于剛性支出。隨著日益高漲的環(huán)保呼聲，和市民對居住環(huán)境的要求提升，這部分剛性支出會逐年上升，服務(wù)經(jīng)費有保障。

　　3、環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場化程度
　　環(huán)衛(wèi)市場化程度各地差異較大，根據(jù)調(diào)研，深圳、杭州等地市場化程度較高，二三線城市市場化程度較低，南方比北方市場化程度高。產(chǎn)業(yè)人士普遍認為，目前全國市場化程度平均20%左右，一線城市市場化空間已經(jīng)不大，未來的提高來自于二三線城市。
　　由于環(huán)衛(wèi)行業(yè)較為特殊，作業(yè)效果涉及民生、市容市貌關(guān)系地方官員政績，且牽涉到大量體制內(nèi)的一線環(huán)衛(wèi)工人，因此地方政府多持謹慎觀望態(tài)度，市場化程度必然是一個循序漸進的過程。但試點城市的良好效果具有強大的示范效應(yīng)，在政策的推動下有望在十三五期間達到60%的市場化滲透率。

　　4、環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場空間測算
　　環(huán)衛(wèi)服務(wù)包括城市道路生活垃圾的清掃和收集，按照2015年全國城市道路清掃面積73.3億平方米，行業(yè)平均道路清掃價格在8-12元/平方米，假設(shè)按照10元/平方米來計算，每年全國城市道路清掃市場空間在733億元。按照道路清掃占總環(huán)衛(wèi)市場70%的比例估算，全國環(huán)衛(wèi)市場每年運營規(guī)模在1047億元。
　　若十三五期間全國環(huán)衛(wèi)市場化程度由目前的20%提高至60%，則市場空間至少為目前的三倍，未來五年復合增速至少25%，環(huán)衛(wèi)市場化進程進入突飛猛進的時期。
　　若考慮城鎮(zhèn)化水平提高、各地新區(qū)建設(shè)帶來的道路清掃面積增量，和機械化水平提高、環(huán)境質(zhì)量要求提升帶來的單價上漲，市場空間與增速還會更高。

　　5、環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)商業(yè)模式特點分析
　　商業(yè)模式：建設(shè)周期短、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快、現(xiàn)金流穩(wěn)定
　　環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)的客戶主要為政府環(huán)衛(wèi)管理部門，通過公開招投標的方式獲得，運營期平均為3-5 年，采用委托、合同等方式，近年來隨著PPP 模式的發(fā)展和成熟，大型環(huán)衛(wèi)項目多采用PPP 模式，運營期限也延長至15-30 年。
　　相對其他環(huán)保細分子行業(yè)，環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)具有以下特點：
　　(1) 建設(shè)周期短：從項目取得到實施運營，一般不超過3 個月， 建設(shè)期的準備工作主要是環(huán)衛(wèi)設(shè)備采購和人員培訓;
　　(2) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快：輕資產(chǎn)模式，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高;
　　(3) 現(xiàn)金流穩(wěn)定：由地方財政預算出資，根據(jù)每月作業(yè)效果打分， 按月或季度支付，支付周期在1-3 個月;
　　(4) 勞動力密集：人員工資在總運營成本中占比50%以上，也因此造成地方政府大概率會保證按期支付，以免拖欠弱勢群體工資。

　　6、整體經(jīng)濟環(huán)境分析
　　我國經(jīng)濟增速放緩已是不爭事實，2016年政府預期GDP增速下調(diào)至6.5%，我國經(jīng)濟增長將長期呈現(xiàn)L型，使得總體資產(chǎn)收益率下降。與之同時出現(xiàn)的是通脹壓力增大帶來的貨幣購買力下降、美國加息和全球復雜局勢等帶來的人民幣匯率貶值、和房地產(chǎn)價格高位徘徊。
　　資金風險偏好明顯下降，二級市場波動加大的背景下，資金涌入固收市場，無風險利率低位徘徊。資本紛紛尋找收益率穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　7、環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)投資收益分析
　　作為基礎(chǔ)市政服務(wù)業(yè)務(wù)，環(huán)衛(wèi)行業(yè)投資收益率較為穩(wěn)健，參考資本市場上專業(yè)環(huán)衛(wèi)服務(wù)企業(yè)披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，凈資產(chǎn)收益率水平在30%左右。
　　隨著PPP模式的推廣，項目簽署的運營期限長達15-30年，占領(lǐng)市場成為與對手拉開差距的當務(wù)之急，行業(yè)進入跑馬圈地的階段。